滬深交易所、新三板、區(qū)域股權(quán)市場——經(jīng)過三十年的探索發(fā)展，我國多層次資本市場體系結(jié)構(gòu)漸趨完備。

“新三板上接滬深交易所、下連區(qū)域股權(quán)市場，已成為多層次資本市場的中間樞紐?！毙烀髡f，以服務(wù)“小特精?！睘橹骰{(diào)，新三板逐步形成了基于自身特點(diǎn)的創(chuàng)新型中小企業(yè)聚集效應(yīng)。

截至7月23日，新三板存量公司達(dá)7430家，中小企業(yè)占比94%。

正是在新三板市場的“孕育”下，許多中小企業(yè)得以發(fā)展壯大?！靶氯逶O(shè)立以來，共有266家企業(yè)在新三板發(fā)展壯大后成功進(jìn)入滬深交易所。”徐明說，“隨著轉(zhuǎn)板上市制度的建立，中小企業(yè)在資本市場向上發(fā)展道路將更加便捷?！?/p>

另一端，新三板與區(qū)域股權(quán)市場的合作對接也在緊鑼密鼓推進(jìn)中。上下對接，破除梗阻，將打通中小企業(yè)資本市場全生命周期發(fā)展路徑。

通過改革釋放發(fā)展動能，2019年10月，新三板全面深化改革開啟，近兩年的“成績單”令人矚目：

——2020年，新三板全市場融資額同比上升27.91%，交易額上升57.44%，市場10只指數(shù)全部上漲。

——截至2021年7月23日，新三板合格投資者數(shù)量為170.43萬戶，是全面深化改革前的7.5倍，市場參與度明顯提升。

——新三板掛牌公司2020年年報按期披露率96.75%，同比增加2.65個百分點(diǎn)，掛牌公司規(guī)范性提升。

……

“改革后，新三板市場定位進(jìn)一步明晰，結(jié)構(gòu)和功能進(jìn)一步改善，市場生態(tài)進(jìn)一步優(yōu)化，市場整體呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性、趨勢性向好的積極變化?！毙烀髡f。

轉(zhuǎn)板上市即將落地實(shí)施全新上市路徑開啟

轉(zhuǎn)板上市制度是市場關(guān)注的熱點(diǎn)。通過這項安排，符合條件的新三板精選層公司將可以向科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市。

這將開啟新三板掛牌公司全新上市路徑?！澳壳皰炫乒旧鲜行枰男姓萍癐PO審核程序，客觀上造成了重復(fù)信披和監(jiān)管，增加了企業(yè)負(fù)擔(dān)；轉(zhuǎn)板上市的建立提供了一條‘邊融資、邊交易、邊上市’的全新路徑。”徐明說。

為何是精選層公司可以轉(zhuǎn)板？這與精選層在改革中的職責(zé)使命和制度設(shè)計有關(guān)。

2020年7月27日，新三板精選層設(shè)立并開市交易。從此，新三板形成基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層的逐層遞進(jìn)架構(gòu)。

“設(shè)立精選層是本次全面深化新三板改革的‘牛鼻子’工程?！毙烀髡f，“精選層在交易規(guī)則、流動性水平、公司監(jiān)管等方面與交易所市場趨同。對標(biāo)交易所，搭載轉(zhuǎn)板上市機(jī)制，企業(yè)可自主選擇、進(jìn)退自如。”

精選層設(shè)立一年來，示范引領(lǐng)效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)。

據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)計，精選層公司2020年凈資產(chǎn)收益率達(dá)13.48%，高出掛牌公司整體7.28個百分點(diǎn)。截至2021年7月22日，精選層股票較改革啟動前漲跌幅中位數(shù)達(dá)到133.07%，較發(fā)行價平均上漲48.42%。

7月27日，首批精選層公司掛牌滿一年，轉(zhuǎn)板上市即將進(jìn)入落地實(shí)施階段。

徐明表示，符合條件的精選層公司將在履行內(nèi)部決策程序、中介機(jī)構(gòu)核查后，有序啟動轉(zhuǎn)板上市準(zhǔn)備工作。

“全國股轉(zhuǎn)公司將落實(shí)好中國證監(jiān)會的部署要求，確保符合條件的企業(yè)‘轉(zhuǎn)得順暢、轉(zhuǎn)得便捷’?！毙烀髡f，“如果推進(jìn)順利，年內(nèi)有望迎來首批轉(zhuǎn)板成功的企業(yè)?！?/p>

持續(xù)深化改革提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效

“十四五”規(guī)劃綱要明確提出，“深化新三板改革”。

“改革只有進(jìn)行時，沒有完成時。深化改革是我們工作的主基調(diào)?！毙烀髡f，我們將持續(xù)提升市場功能和服務(wù)效能，將新三板建設(shè)成為中小企業(yè)直接融資的重要平臺、創(chuàng)新發(fā)展的重要平臺、專精特新企業(yè)培育的重要平臺和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)提升的重要平臺，發(fā)揮新三板在多層次資本市場中的聯(lián)接樞紐作用。

目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要精準(zhǔn)有效的措施。徐明說：“新三板將堅持服務(wù)中小企業(yè)定位，聚焦中小企業(yè)特征，建立更加精準(zhǔn)、包容的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和更加多元、靈活的準(zhǔn)入路徑，降低企業(yè)掛牌和融資成本?！?/p>

“比如，對于科技含量高的企業(yè)來說，初創(chuàng)期需要的研發(fā)投入多，更需要融資支持。在制度設(shè)計上，可以鼓勵優(yōu)質(zhì)企業(yè)掛牌同時發(fā)行，掛牌直接進(jìn)創(chuàng)新層?！毙烀髦赋觥?/p>

為建設(shè)更加成熟定型的基礎(chǔ)制度體系，新三板還將進(jìn)一步創(chuàng)新完善市場準(zhǔn)入、發(fā)行、交易、并購、投資者保護(hù)等環(huán)節(jié)基礎(chǔ)制度?！跋乱徊?，將推動解決社保、保險、基本養(yǎng)老金、年金等長期資金入市障礙?！毙烀髡f。

作為新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)的集合，精選層的改革自然“不甘落后”，未來將迎來精選層指數(shù)、精選層再融資制度、并購重組監(jiān)管要求等制度的完善。

同樣重要的是，貫徹“零容忍”理念，新三板將著力提高治理能力和監(jiān)管效能，嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)行為，加大投資者合法權(quán)益保護(hù)力度，并加強(qiáng)風(fēng)險防控。

“掛牌公司質(zhì)量是新三板市場的生命線?！毙烀髡f，下一步，我們將強(qiáng)化披露與公司治理“雙輪驅(qū)動”，持續(xù)提高掛牌公司質(zhì)量。