好發(fā)不好做，密集限制大額申購(gòu)這些公募基金的動(dòng)向往往被業(yè)內(nèi)視為行情火熱的風(fēng)向標(biāo)，相反，好做不好發(fā)，明星基金經(jīng)理打開(kāi)大額申購(gòu)，也一定程度上反應(yīng)出基金目前規(guī)模變動(dòng)，申贖情況及基金經(jīng)理對(duì)后市的看法。

基金君發(fā)現(xiàn)，就在今天（3月11日），交銀施羅德基金楊浩、中歐基金周應(yīng)波等“頂流”基金經(jīng)理旗下基金公告率先調(diào)整大額申購(gòu)上限，這涉及3只百億級(jí)主動(dòng)權(quán)益基金，合計(jì)規(guī)模超370億。

楊浩、周應(yīng)波率先放寬大額申購(gòu)

春節(jié)之后市場(chǎng)一波急跌，此前高漲的市場(chǎng)人氣有所消減，不過(guò)，市場(chǎng)也悄然出現(xiàn)一些樂(lè)觀信號(hào)，部分此前因申購(gòu)資金大量涌入而限制大額申購(gòu)的明星基金開(kāi)始放開(kāi)大額申購(gòu)。

3月11日，交銀施羅德基金發(fā)布兩份調(diào)整基金大額申購(gòu)的公告，牽涉到的正是有著“交銀三劍客”之稱的基金經(jīng)理?xiàng)詈啤?/p>

交銀施羅德內(nèi)核驅(qū)動(dòng)混合公告稱，基金管理人考慮之前限制大額申購(gòu)的因素對(duì)基金資產(chǎn)運(yùn)作的影響已經(jīng)減弱，為滿足廣大投資者的投資需求該基金將于3月12日恢復(fù)大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及大額定期定額投資?！?/p>

今年1月18日，交銀施羅德內(nèi)核驅(qū)動(dòng)混合曾發(fā)布公告，為保護(hù)現(xiàn)有基金份額持有人的利益，穩(wěn)定基金規(guī)模，追求平穩(wěn)運(yùn)作，對(duì)單筆金額在人民幣100萬(wàn)元以上的申購(gòu)及轉(zhuǎn)換入申請(qǐng)進(jìn)行限制。

無(wú)獨(dú)有偶，楊浩管理的另一只基金——交銀施羅德新生活力混合也同步調(diào)整了大額申購(gòu)限制，3月12日起，將原來(lái)單筆金額的上限由10萬(wàn)元上調(diào)至100萬(wàn)元?！?/p>

另一位明星基金經(jīng)理周應(yīng)波所管的中歐互聯(lián)網(wǎng)先鋒混合基金也在3月11日調(diào)整了包括公司直銷柜臺(tái)、網(wǎng)上直銷中心、代銷渠道等各渠道大額申購(gòu)上限，其中網(wǎng)上直銷中心、代銷渠道的大額申購(gòu)上限由原來(lái)的10萬(wàn)元調(diào)整至100萬(wàn)元，直銷柜臺(tái)的大額申購(gòu)申購(gòu)上限依舊維持5000萬(wàn)元不變?！?/p>

“節(jié)前市場(chǎng)的大幅上漲吸引了大量投資者追漲入市，基金公司對(duì)部分熱門績(jī)優(yōu)產(chǎn)品進(jìn)行大額申購(gòu)限制在很大程度上可以緩解資金快速涌入攤薄既有投資者的收益，同時(shí)也避免投資者沖高買入。而經(jīng)歷了節(jié)后幾周市場(chǎng)的大幅下跌后打開(kāi)大額申購(gòu)，一方面是考慮到目前市場(chǎng)的熱度降低，投資者入市的熱情也有所降溫，資金流入對(duì)基金投資運(yùn)作的影響已有所減弱；另一方面，此輪市場(chǎng)急跌也使得不少產(chǎn)品面臨贖回的壓力，打開(kāi)大額申購(gòu)一定程度上也可以幫助基金緩解贖回上的壓力，保證基金的平穩(wěn)運(yùn)作?！?針對(duì)近期部分明星基金經(jīng)理率先調(diào)整大額申購(gòu)額度，晨星基金研究中心基金分析師屈辰晨如是分析。

關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)

屢屢見(jiàn)明星基金打開(kāi)申購(gòu)

明星基金經(jīng)理所管理權(quán)益類基金的開(kāi)放申購(gòu)贖回或者暫停申購(gòu)等行為，均被市場(chǎng)所重視。而從歷史情況看，經(jīng)常出現(xiàn)在關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)明星基金打開(kāi)申購(gòu)的情況。

在2020年的一季度，也就是一年前，市場(chǎng)正遭遇了疫情影響處于震蕩之際，在這個(gè)非常時(shí)刻，也出現(xiàn)了明星基金經(jīng)理管理產(chǎn)品打開(kāi)大額申購(gòu)。

基金君發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)有謝治宇等頂流基金經(jīng)理管理產(chǎn)品開(kāi)放大額申購(gòu)。如當(dāng)時(shí)興全基金旗下興全合泰混合基金、興全商業(yè)模式、興全輕資產(chǎn)、興全合潤(rùn)等。

此外，備受關(guān)注的易方達(dá)張坤管理的易方達(dá)中小盤基金，當(dāng)時(shí)也調(diào)整了大額申購(gòu)金額限制，在去年2月將申購(gòu)上限門檻從10萬(wàn)調(diào)整了100萬(wàn)。當(dāng)時(shí)還有交銀施羅德基、信達(dá)澳銀、東吳等公司旗下績(jī)優(yōu)基金宣布開(kāi)放大額申購(gòu)。

據(jù)一位基金公司人士表示，打開(kāi)大額申購(gòu)，這一方面可以為基金補(bǔ)充彈藥，利于基金經(jīng)理逆勢(shì)布局，一定程度上也可避免基金業(yè)績(jī)受到贖回的沖擊；另一方面也是代表看好A股中長(zhǎng)期走勢(shì)，引導(dǎo)基民理性投資。

據(jù)基金君了解，也有不少基金公司在商量是否對(duì)一些限購(gòu)品種放開(kāi)大額申購(gòu)。因?yàn)榉砰_(kāi)大額申購(gòu)可以讓基民適時(shí)分批逆勢(shì)布局，放開(kāi)大額申購(gòu)也便于基金經(jīng)理分批買入估值合理的公司。

從歷史情況看，不少優(yōu)秀的權(quán)益基金在一些關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)打開(kāi)申購(gòu)，其實(shí)是一個(gè)市場(chǎng)關(guān)注的標(biāo)志性事件。據(jù)一位基金公司人士也表示，基金投資管理需要做好規(guī)模和業(yè)績(jī)的平衡。比如，在股市上漲期間，大量資金買入會(huì)攤薄存量投資者的收益；而在股市下跌期間，資金的集中贖回，可能會(huì)被動(dòng)地讓持股倉(cāng)位走高，存量投資者虧損更大?；鸸居行Э刂埔?guī)模，就是為了做好產(chǎn)品的投資管理，公平對(duì)待投資者。

近期基金自購(gòu)增多

不僅績(jī)優(yōu)基金紛紛打開(kāi)申購(gòu)，近期基金公司自購(gòu)明顯增多。

如3月9日興華基金宣布，運(yùn)用固有資金300萬(wàn)元申購(gòu)公司旗下興華永興混合型發(fā)起式基金。

此外，3月8日，永贏基金宣布，永贏惠添益混合型證券投資基金的發(fā)行期內(nèi)，即2021年3月8日至2021年3月26日出資5000萬(wàn)元固有資金認(rèn)購(gòu)基金A類份額。

此外，長(zhǎng)盛基金、匯添富、財(cái)通等基金公司在今年也宣布自購(gòu)旗下基金。

Wind數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后，即在2月18日截至3月8日，除了永贏基金，富國(guó)、匯添富、天弘、華夏等10家基金公司開(kāi)啟自購(gòu)模式。短短兩周內(nèi)，基金公司累計(jì)自購(gòu)總額近2億。

同時(shí)，基金經(jīng)理也在近期布局較多。如永贏惠添益擬任基金經(jīng)理李永興自購(gòu)了100萬(wàn)，以彰顯其對(duì)市場(chǎng)信心。

而3月5日，李琛也自己出資200萬(wàn)認(rèn)購(gòu)新基金廣發(fā)睿鑫混合基金。

據(jù)基金君了解，近期不少新基金發(fā)行過(guò)程中，基金經(jīng)理出資自購(gòu)，資金量從100到600萬(wàn)都有。這代表一種態(tài)度，在市場(chǎng)極度恐慌情緒中，能出資和基民站在一起，這批自購(gòu)資金給了很多投資者勇氣，堅(jiān)定了長(zhǎng)期持有的信念。

不過(guò)，2021年春節(jié)后的自購(gòu)，也和新基金發(fā)行遇冷的壓力有關(guān)，基金公司申購(gòu)的大多是剛發(fā)行的新基金。但是基金市場(chǎng)往往是“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”，目前市場(chǎng)震蕩投資機(jī)遇在不斷增大。

基金投資收益與風(fēng)險(xiǎn)并存

全球市場(chǎng)寬幅震蕩，投資者的心境也隨著基金凈值大幅波動(dòng)而波瀾起伏。

一些細(xì)心的投資者發(fā)現(xiàn)，年前部分熱門基金討論區(qū)成為大型相親現(xiàn)場(chǎng)，年后隨著基金收益大幅波動(dòng)，討論區(qū)已是另外一番場(chǎng)景，不見(jiàn)了往日曬收益的喜悅，如今既有基金收益出現(xiàn)浮虧的壓力，也有賣出后遇上基金凈值反彈的懊惱。

“全球市場(chǎng)震蕩其實(shí)告訴投資者，市場(chǎng)一定不是一成不變的，過(guò)去兩年的強(qiáng)勁上漲并不是市場(chǎng)長(zhǎng)期合理現(xiàn)象，市場(chǎng)一定在波動(dòng)中、在震蕩中成長(zhǎng)，那么面臨這種波動(dòng)的時(shí)候，投資者應(yīng)該是重新審視下自己的組合，在之前市場(chǎng)持續(xù)向好的環(huán)境下，是否有過(guò)于冒險(xiǎn)的投資傾向？是不是投資過(guò)于風(fēng)險(xiǎn)集中？然后再平衡自己的組合，至自身可以承擔(dān)的、一個(gè)比較舒服的、相對(duì)平衡穩(wěn)健水平。另外，短期市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)并不會(huì)改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，也不會(huì)改變上市公司的整體質(zhì)量，所以在投資上建議堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，在合理的水平上通過(guò)承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)水平，獲得未來(lái)合理的回報(bào)?！吧虾ＷC券基金評(píng)價(jià)研究中心負(fù)責(zé)人劉以千表示。

屈辰晨也指出，2019-2020年連續(xù)兩年的牛市以及公募基金的賺錢效應(yīng)吸引了不少新基民跑步入場(chǎng)，大部分新入市的投資者對(duì)基金賺錢的原理不了解，也缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知。此輪市場(chǎng)急跌對(duì)于這些新投資者而言，也是一次認(rèn)識(shí)到基金投資收益與風(fēng)險(xiǎn)并存、重新審視自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的機(jī)會(huì)。

“‘殺跌’最易虧損”，去年年底，富國(guó)基金經(jīng)理朱少醒也在公司舉報(bào)的權(quán)益投資策略會(huì)上直言，通過(guò)過(guò)往一些持有人的投資收益盈虧比例分析，就拿他自己管理的富國(guó)天惠基金來(lái)看，該產(chǎn)品已經(jīng)存續(xù)15年了，累計(jì)收益差不多是20倍。持有人一半應(yīng)該都是掙錢的，但實(shí)際上，數(shù)據(jù)分析結(jié)論有點(diǎn)吃驚：其實(shí)還是相當(dāng)一部分客戶沒(méi)怎么掙錢，甚至有部分虧損的。

其原因主要在于持有人在投資過(guò)程中一些不好的習(xí)慣—追漲殺跌。特別是在短期的波動(dòng)中，殺跌賣出基金，頻繁操作，最后造成實(shí)質(zhì)性的虧損?！皩?duì)一個(gè)凈值持續(xù)創(chuàng)新高的基金而言，‘追漲’最后還是能掙錢的，最容易造成虧損的就是‘殺跌’。在市場(chǎng)波動(dòng)比較大的時(shí)候承認(rèn)虧損出局，后續(xù)回拉的時(shí)候再?zèng)]回來(lái)，這種情況下就會(huì)造成實(shí)質(zhì)性的虧損?！?/p>

朱少醒也提醒，過(guò)去兩年市場(chǎng)收益率比較好，但投資者不能把當(dāng)時(shí)比較好的市場(chǎng)收益率，當(dāng)成一種對(duì)未來(lái)的必然預(yù)期。反而在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，隨著市場(chǎng)環(huán)境的改變，未來(lái)想獲取收益的難度以及對(duì)經(jīng)理人的挑戰(zhàn)或許會(huì)更大，市場(chǎng)需要更優(yōu)秀的管理人花更多的努力去獲取收益。